Stimmungswechsel an der Börse: Warum erfolgreiche Aktien fallen

00:00:07: In der Episode threehundert acht geht es um Stimmungswechsel an der Börse.

00:00:11: Warum geraten selbst erfolgreiche Unternehmen plötzlich unter Verkaufsdruck?

00:00:15: Und wie können veränderte Erwartungen die Aktienkurse ganzer Broschen beeinflussen?

00:00:26: Herzlich willkommen, moing und servus beim Podcast Aktien verstehen und erfolgreich nutzen!

00:00:33: Mein Name ist Wilhelm Scholze.

00:00:34: als Profi habe ich über siebzehn Jahre lang Form Manager und Vermögensverwalter in Aktien beraten Und seit´s Wurdeusen-Elf lebe ich ausschließlich vom Investieren in einzelne Aktien.

00:00:45: In diesem Podcast geht es darum, wie Sie teure Fehler vermeiden und am Wachstum der innovativsten Firmen der Welt partizipiert.

00:00:53: Tipps gibt's viele!

00:00:55: Hier geht's um Snow How!

00:01:01: Stimmungswechsel An der Börse können sie erhebliche Auswirkungen auf Aktienkurse haben.

00:01:07: Eine Aktie entwickelt sich über Jahre hervorragend das Unternehmen wächst und die Zukunftsaussichten gelten als ausgezeichnet.

00:01:15: Da hört man drehte Stimmung, und plötzlich werden dieselben Aktien, die vorher jeder haben wollte massenhaft verkauft.

00:01:23: Ein aktuelles Beispiel dafür liefert die Softwarebranche.

00:01:27: Jahre lang gehörten viele diese Unternehmen zu den Liebling in der Börse.

00:01:31: hohe Gewinnmarschen wiederkehrende Umsätze gute Wachstumsaussichten rechtfertigten Aussicht vieler Anleger entsprechend hohe Bewertungen.

00:01:40: Doch mit den Fortschritten bei der künstlichen Intelligenz änderte sich die Diskussion.

00:01:46: Auf einmal stand die Frage im Raum, ob KI künftig große Teile der herkömmlichen Software ersetzen könnte?

00:01:53: Wenn Unternehmen ihre Programme selbst entwickeln können, warum sollten sie dann noch hohe Lizenzgebühren bezahlen?

00:02:01: Im Februar in dem Jahr für diese Befürchtung zu einem regelrechten Ausverkauf.

00:02:06: Innerhalb weniger Handelstage verlor ein Software- und Datendienstleistungsunternehmen insgesamt ungefähr eine Billion Dollar an Börsen wird.

00:02:17: Betroffen waren ganz unterschiedliche Unternehmen, obwohl längst nicht alle im gleichen Maße von KI bedroht sind.

00:02:24: Nehmen wir SAP und schauen uns das Unternehmen aus Sicht eines großen Kunden an.

00:02:30: BMW arbeitet seit über dreißig Jahren mit SAP zusammen und nutzt dessen Software unter anderem um die Teileversorgung seiner Fahrzeugproduktion zu steuern.

00:02:41: Dabei geht es ja Nicht nur um ein einzelnes Programm.

00:02:45: In einem Automobilkonzern müssen zahlreiche Abläufe aus ganz unterschiedlichen Abteilungen ineinandergreifen, vom Einkauf über die Lagerhaltung und Produktionsplanung bis hin zur Buchhaltung.

00:02:58: Informationen werden zwischen den Abteilionen ausgetauscht und viele Vorgänges sind voneinander abhängig.

00:03:05: Glauben Sie wirklich das BMW dieses Zusammenspiel einfach durch ein paar selbst entwickelte KI-Programme ersetzen wird?

00:03:12: Ich halte das verwenig wahrscheinlich.

00:03:14: Eine einzelne Anmeldung mit Hilfe von KI zu entwickeln ist eine Sache, dafür zu sorgen dass hunderte miteinander verbundene Abläufe dauerhaft zuverlässig funktionieren – eine ganz andere!

00:03:28: Eine Insellösung hilft wenig wenn sie nicht mit den übrigen Anwendungen zusammenarbeitet und wenn durch einen Fehler plötzlich wichtige Teile fehlen kann im schlimmsten Fall die Produktion stillstehen.

00:03:41: Wer übernimmt dann die Verantwortung?

00:03:44: Und wer sorgt dafür, dass der Fehler schnell behoben wird.

00:03:48: Das bedeutet natürlich nicht das FHP durch KI keine Konkurrenz bekommen kann.

00:03:53: Aber die tiefe Integration seiner Software in den Geschäftsabläufe großer Unternehmen ist ein Wettbewerbsvorteil, den neue Anbieter nicht so einfach überwinden können.

00:04:04: Natürlich unterlegt auch SAP Risiken.

00:04:07: Neue Wettbehörber könnten einzelne Anwendungen günstiger anbieten während KI möglicherweise den Bedarf an bestimmten Lizenzen reduziert.

00:04:16: Andererseits kann SAP künstliche Intelligenz selbst nutzen, um seinen Kunden bessere Leistungen anzubieten und sieht sich auch selbst eher als Gewinner von KI.

00:04:28: Das Beispiel zeigt wie problematisch es sein kann aus einer allgemeinen Befürchtung gleich auf die Zukunft der ganzen Branche zu schließen.

00:04:38: Doch warum fallen Aktien obwohl ihre Unternehmen erfolgreich bleiben?

00:04:43: Aktienkurse spiegeln nicht einfach die aktuellen Gewinne wieder.

00:04:46: Sie enthalten vor allem die Erwartungen der Anleger an die zukünftige Entwicklung eines Unternehmens und diese Erwartung können sich erheblich verändern.

00:04:56: Stellen wir uns ein Unternehmen vor, das fünf Euro Gewinn je Aktie erwirtschaftet.

00:05:01: Die Anlegers sind von seinen Wachstumsaussichten begeistert und bezahlen dafür das Dreißig-Fahrheit des Jahresgewinnns.

00:05:08: Die Aktie steht also bei Hundertfünfzig Euro.

00:05:13: Ein Jahr später verdient das Unternehmen bereits sechs Euro je Aktie.

00:05:17: Der Gewinn ist um zwanzig Prozent gestiegen, inzwischen ist die Stimmung allerdings deutlich schlechter geworden.

00:05:24: Die Anleger sind skeptischer und akzeptieren nur noch das achtzehnfache des Gewinns.

00:05:31: Dann kostet der Aktie jetzt... ...einhundert-acht Euro!

00:05:35: Obwohl das Unternehmen seinen Gewinn um zweizig Prozent gesteigert hat, ist der Aktienkurs um achtundzwanzig prozent gefallen.

00:05:43: Wer die Aktie vorher zu Hundertfünfzig gekauft hat fragt sich möglicherweise, was das Unternehmen falsch gemacht hat.

00:05:50: Vielleicht überhaupt nichts?

00:05:52: Möglicherweise waren lediglich die früheren Erwartungen zu hoch oder Anleger bewährten zwischen riesigen Stärkern diese vorher kaum beachtet hatten.

00:06:02: Ungekehrt können Aktien erheblich steigen wenn eine bislang wenig beachtete Branche bessere Zukunftsaussichten erhält.

00:06:10: Die Gewinne müssen dafür zunächst gar nicht mehr wachsen.

00:06:13: Es genügt, dass Anleger bereit sind mehr für die erwartet zukünftigen Erträge zu bezahlen.

00:06:22: Wie verändert sich nun die Sicht auf so eine ganze Branche?

00:06:26: Besonders interessant finde ich wie sich bei solchen Stimmungswechseln die öffentliche Diskussion verändert.

00:06:32: Solange eine Branche beliebt ist stehen ihre Chancen im Mittelpunkt.

00:06:37: Analisten beschäftigen sich mit neuen Absatzmärkten, streichenden Gewinnmaschen und langfristigem Wachstum.

00:06:44: Risiken werden zwar wehnt Häufig aber als beherrschbar betrachtet.

00:06:49: Beginn in die Kurse zu fallen verändert sich die Aufmerksamkeit.

00:06:55: Bei Software-Unternehmen wurde aus der künstlichen Intelligenz, die zuvor als Wachstumsschance galt zunehmend eine mögliche Bedrohung.

00:07:05: Dabei hat er sich die Technologie nicht plötzlich ins Gegenteil verwandelt.

00:07:09: Vielmehr begannen Anleger ihre möglichen Folgen anders zu gewichten.

00:07:14: Das ist zunächst nicht mal unvernünftig.

00:07:17: Neue Entwicklungen müssen bei der Beurteilung eines Unternehmens durch Haus berücksichtigt werden.

00:07:22: Problematisch wird es, wenn eine bestimmte Sichtweise irgendwann die gesamten Mediendiskussion beherrscht.

00:07:28: Dann wird nahezu jede Nachricht als Bestätigung der vorherrschenden Meinung interpretiert.

00:07:35: In einer optimistischen Börsenphase gelten hohe Investitionen beispielsweise als Vorbereitung auf zukünftiges Wachstum.

00:07:43: Einige Monate später werden dieselben Ausgaben möglicherweise als Gefahr für die Profitabilität betrachtet, etwas das gerade bei KI-Investitionen in Regenzentren im Moment stark in den Kursen sichtbar ist.

00:07:58: Solche Veränderungen kennen wir auch aus zyklischen Branchen.

00:08:01: Wenn die Geschäfte hervorragend laufen rechnen Anleger häufig damit dass die guten Zahlen noch lange anhalten.

00:08:08: Sobald erste Schwierigkeiten auftreten wieviel hatten sie dagegen?

00:08:12: eine jahrelange Verschlechterung?

00:08:14: Dabei liegen die tatsächlichen Aussichten meist irgendwo zwischen diesen beiden Vorstellungen.

00:08:21: Warum trifft der Kursrekurren nun aber auch weiterhin erfolgreiche Unternehmen?

00:08:28: Nun, wenn anlegigere Meinungen über eine Branche ändern betrifft das fast immer zahlreiche Unternehmens gleichzeitig.

00:08:35: Ein Formanager, der seine Softwarepositionen reduzieren möchte verkauft mehrere Aktien weil er das Risiko der gesamten Branche verringern will.

00:08:44: andere Anleger reagieren nach fallende Kurse Während weitere Investoren ihr Geld lieber in Branchen anlegen, denen sie zurzeit bessere Chancen zutrauen.

00:08:55: Solche Kapitalbewegungen können kursere Gänge verstärken und auch Unternehmen treffen, deren Geschäftsaussichten sich kaum verändert haben.

00:09:05: Allerdings wäre es auch falsch daraus abzuleiten dass die Börse grundsätzlich irrational handelt.

00:09:10: Manchmal verändert sich tatsächlich etwas das für viele Unternehmen einer Branche relevant ist.

00:09:16: Steigende Zinsen können die Bewertung vieler Wachstumsunternehmen gleichzeitig belasten, höhere Energiekosten beeinträchtigen die Gewinne einer ganzen Industrie.

00:09:27: Und natürlich können neue Technologien bisjährige Wettbewerbsvorteile gefährden.

00:09:31: auch hier nochmal das Beispiel Automobile bei welchen der Motorenbau eine deutsche Vormachtstellung über viele Jahre aufrechterhielt und dann kommt ein Wechsel zur Elektromobilität und nun kaufen selbst deutsche Großkonzerne chinesische Batterien.

00:09:49: Der Vorteil ist schon wieder hin, und chinesischen Marken nehmen selbst in Deutschland bei den Marktanteilen stetig zu.

00:09:58: Doch trotzdem innerhalb derselben Branche können die Unterschiede durchaus erheblich sein.

00:10:03: Während ein Unternehmen über hohe widerkehrende Umsätze und langjährige Kundenbeziehungen verfügt muss ein anderer Anbetter seine Kunden jedes Jahr aufs Neue gewinnen.

00:10:13: eine neue Technologie kann für das erste Unternehmen eine Chance darstellen und wird als zweite eine ernsthafte Bedrohung sein.

00:10:22: Übrigens hat es auch Folgen für das eigene Depot.

00:10:26: Wer fünf unterschiedliche Softwareaktien besitzt, hat möglicherweise fünfmal ein ähnliches Branchenrisiko.

00:10:33: Wenn sich die Erwartungen an den gesamten Sektor verändern können alle fünf Aktien gleichzeitig unter Druck geraten.

00:10:43: Wann wird aber aus einem solchen Stimmungswechsel eine Kaufgelegenheit?

00:10:49: Nach größeren Kursverlusten kommt bei Anlegern oft eine Überlegung auf.

00:10:54: Wenn eine ganze Branche, dreißig oder vierzig Prozent gefallen ist müsste sich daraus doch irgendwann eine gute Kaufgelegenheit ergeben?

00:11:02: Vielleicht aber so einfach ist es leider nicht!

00:11:07: Erinnern Sie an unser Zahlenbeispiel die Aktie viel von hundertfünfzig auf hundert acht obwohl der Gewinn gestiegen war.

00:11:15: was ich vorher mit einem KGV von dreizig zu teuer.

00:11:18: Und ist sie jetzt bei einem KGV von achtzehn günstig?

00:11:22: Oder sind die zukünftigen Gewinne stärker gefährdet, als bisher angenommen.

00:11:28: Alleine aus der Kursentwicklung lässt sich das nicht beantworten.

00:11:32: Denken Sie an die erneuerbaren Energien.

00:11:34: Über Jahre war absehbar dass weltweit immer mehr Windkraftanlagen und Solarmodule benötigt werden.

00:11:41: Dennoch hat eine große Zahl von Unternehmen dieser Branche über viele jahre große wirtschaftliche Schwierigkeiten.

00:11:50: Max-Tum garantiert keine attraktiven Gewinne.

00:11:53: Wenn der Wettbewerb zunimmt, die Preise unter Druckeraten oder Kostensteigerungen nicht weitergegeben werden können bleibt für Aktionäre wenig übrig.

00:12:04: Wenn solche Aktien nach deutlichen Kursverlusten kaufte weil die langfristigen Max-Thums Aussichten weiter gut waren konnte deshalb nochmals viel Geld verlieren.

00:12:15: Umgekehrt entstehen interessante Gelegenheiten wenn die Börse ein Unternehmen wegen Allgemeiner Branchenprobleme niedriger bewertet, obwohl es eine zukünftige Ertragskraft kaum beeinträchtigt wird.

00:12:27: Doch auch dann muss der Preis stimmen!

00:12:29: Eine vorher hoffnungslos überbewertete Aktie kann nach einem Kursverlust von vierzig Prozent noch immer zu teuer sein.

00:12:38: Bei SAP lässt sich das gut beobachten.

00:12:40: Ihr Hoch erreichte die Aktie im Februar zwei Rund Zwei Hundert Achtzig Euro und Ende Januar noch vor dem großen Ausverkauf der Branche lag sie schon mal rund vierzig Prozent darunter.

00:12:54: Wer damals dachte, das Schlimmste sei vorbei, musste bis zum Tief im Juli bei knapp hundertdreißig Euro noch einmal gut zwanzig Prozent Verlust aushalten.

00:13:06: Seitdem hat sich die Stimmung wieder gedreht – zumindest im Moment.

00:13:10: und die Akte elektronen fünfzig Prozent über ihrem Tief.

00:13:14: Trotzdem steht sie noch immer etwa ein Drittel unter ihrem Hoch.

00:13:20: Was können einige daraus lernen?

00:13:22: Aus meiner Sicht besteht eine große Gefahr darin, dass Anleger ihre Meinung über ein Unternehmen zu stark von der Kursentwicklung und der öffentlichen Diskussion abhängig machen.

00:13:32: So lange die Aktie steigt erscheinen die Zukunftsaussichten hervorragend.

00:13:37: sobald sie fällt beginnen Sie an den selben Annahmen zu zweifeln.

00:13:43: besser wäre es zuerst zu prüfen was sich wirklich verändert hat.

00:13:47: bei dem Softwareunternehmen könnte man beispielsweise Prüfen welche Anwendungen durch KI ersetzt werden können wie abhängig die Kunden von der bestehenden Software sind und ob der Anbieter selbst vom künstlicher Intelligenz profitieren kann.

00:14:02: Danach muss man überlegen, welche Folgen diese Veränderung für das zukünftige Wachstum und Gewinne haben könnte und was davon bereits in der Aktienbewertung berücksichtigt ist?

00:14:12: Ich halte wenig davon, Aktien allein deshalb zu kaufen weil eine Branche momentan unbeliebt ist – denn es kann sehr lange so bleiben und für die gesamte Branche auch durchaus angemessen sein!

00:14:25: Ebenso wenig würde ich erfolgreiche Unternehmen verkaufen, weil die Börse der Branche plötzlich etwas skeptischer gegenübersteht.

00:14:34: Aber ich würde die Gründe für dieses Capsis ernst nehmen.

00:14:37: Denn manchmal erkennt ein Markt wirtschaftliche Risiken, die in den veröffentlichen Geschäftszahlen noch gar nicht sichtbar sind.

00:14:45: Wenn Sie also erleben dass eine Ihrer Aktien gemeinsam mit einer ganzen Branche erheblich unter Druck gerät fragen sie sich nicht allein wann sich die Stimmung wieder bessern könnte.

00:14:57: Überlegen Sie, welche Annahmen der Markt verändert hat ob diese auch vier Unternehmen gelten und wie viel davon bereits im Aktienkurs berücksichtigt ist.

00:15:08: Denn selbst wenn sie die Zukunft eines Unternehmens richtig einschätzen können sie mit seiner Aktie enttäuschende Ergebnisse erzielen wenn sie dafür einen zu hohen Preis bezahlen.

00:15:21: Und damit wünsche ich Ihnen wieder alles Gute und viel Erfolg bei alle Ihren Investments!

00:15:27: Ihr William Scholze Untertitel im Auftrag des ZB.