#288: Kapitalerhöhungen als Chancen?

00:00:06: In der Episode twohundertachtundachzig geht es darum, warum eine Kapitalerhöhung nicht automatisch ein schlechtes Zeichen für Aktionäre sein muss.

00:00:15: Denn mit den richtigen Gründen kann sich sogar das Gegenteil bedeuten.

00:00:26: Herzlich willkommen!

00:00:27: Moin und Servus beim Podcast Aktien Verstehen und erfolgreich nutzen.

00:00:33: Mein Name ist Wilhelm Scholze.

00:00:34: Als Profi habe ich über siebzehn Jahre lang Form Manager und Vermögensverwalter in Aktien beraten Und seit dem Jahr, ich lebe ausschließlich vom Investieren in einzelne Aktien.

00:00:45: In diesem Podcast geht es darum wie Sie teure Fehler vermeiden und am Wachstum der innovativsten Firmen der Welt partizipiert.

00:00:53: Tipps gibt's viele!

00:00:55: Hier geht´s um Snow How.

00:01:01: Kapitaler Höhe?

00:01:03: Oh nein!

00:01:05: Sie lesen eine Meldung ein Unternehmen will neue Aktien ausgeben um Milliarden von den Aktionären aufzunehmen.

00:01:11: Und die erste Gedanke ist vermutlich Verwässerung.

00:01:15: Wenn ich da jetzt nicht mitmache, dann gibt es mehr Aktien.

00:01:18: Gleicher Unternehmenswert, mein Anteil wird kleiner.

00:01:23: Dieser Gedanke ist nicht falsch aber er ist auch nicht vollständig Denn zuerst einmal kommt ja zusätzliches Geld in das Unternehmen Also steigt schon mal deshalb der Wert des Unternehmen weil Cash an sich einen eigenen Wert hat Auch wenn man zum Beispiel Schulden reduziert.

00:01:42: Aber viel wichtiger was mit diesem Geld passiert interessiert viele Anleger in diesem Moment gar nicht mehr.

00:01:49: Dabei ist genau das die interessante Frage, wozu braucht dieses Unternehmen frisches Kapital?

00:01:56: Und was bedeutet das für diejenigen, die bereits investiert sind?

00:02:00: Beginnen wir damit, was eine Kapitalerhöhung überhaupt ist!

00:02:04: Eine Kapitalehöhungen bedeutet dass ein Unternehmen neue Aktien ausgibt und diese am Markt platziert.

00:02:10: Das frische Geld fließt direkt in die Unternehmenskasse Die Anzahl der Aktien steigt Der Anteil jedes bisherigen Aktionärs wird rechnerisch kleiner.

00:02:20: Das ist die Verbesserung und ja, die ist real!

00:02:23: Aber Verwässerung allein sagt nichts darüber aus ob das ein gutes oder schlechtes Zeichen ist.

00:02:28: Ein Unternehmen kann Kapital aufnehmen weil es sich in einer Notlage befindet.

00:02:34: Es kann aber auch Kapitale aufnehmen Weil es mehr Möglichkeiten sieht als es mit vorhandenen Geld finanzieren kann.

00:02:41: Das sind zwei sehr unterschiedliche Ausgangssituationen.

00:02:46: Stellen Sie sich vor, sie halten ein Prozent an einem Unternehmen.

00:02:50: Das Unternehmen gibt neue Aktien aus.

00:02:52: Ihr Anteil sinkt auf Nullkommunneuen-Siebenprozent.

00:02:55: Okay!

00:02:57: Jetzt die andere Seite der Errechnung.

00:02:59: Das Unternehmen investiert das neue Kapital in Kapazitäten, die seinen Gewinn in den nächsten Jahren deutlich steigern.

00:03:07: Der Gesamtwert des Unternehmens wächst viel stärker als ihr prozentueller Anteil geschrumpft ist.

00:03:13: Dann ist ihr an der Null-Kommer-Neun-Sieben-Prozent Anteil am Ende deutlich mehr wert als ihr früherer Einprozentanteil.

00:03:21: Diese Möglichkeit übersehen viele Anleger, weil Verbesserung konkret und sofort sichtbar ist.

00:03:27: Die künftige Kapitalrendite ist natürlich etwas abstrakt und unsicher Aber genau das ist die Abwägung um die es hier geht.

00:03:36: Nehmen wir ein konkretes Beispiel Alphabet Das Mutterunternehmen von Google hat am ersten Juni angekündigt, rund Achtzig Milliarden Dollar frisches Eigenkapital aufzunehmen.

00:03:48: Der Grund der weitere Ausbau der KI-Infrastruktur Rechenzentren, Rechenkapazitäten Die Grundlage für Dienste nach denen die Nachfrage gerade schneller wächst als die vorhandenen Kapazitäten.

00:04:03: Acht zig Milliarden Dollar klingt nach einer gewaltigen Summe Ist es auch.

00:04:08: Aber Alphabet ist ein Unternehmen mit einem Börsenwert von mehreren Billionen Dollar.

00:04:14: Die Kapitalerhöhung entspricht einen kleinen, einstelligen Prozentsatz davon.

00:04:19: Das ist Verwässerung aber keine die die Substanz des Unternehmens irgendwie erschüttert.

00:04:24: und dann ist da noch ein weiteres Detail das aufmerksame Anleger nicht entgangen sein dürfte.

00:04:30: Berkshire Hesaway steigt bei zehn Milliarden Dollar ein.

00:04:34: Ein Berksshire Hes away von Warren Buffett kennt nun jeder Und dafür haben wir es dichter für bekannt, impulsiv zu handeln.

00:04:42: Das Unternehmen prüft genau bevor das Kapital bewegt und es bewegt des seltenen Eile.

00:04:48: Wenn Berkshire zehn Milliarden Dollar in einer Kapitaler-Höhung von Alphabet investiert dann hat jemand dort eine sehr konkrete Einschätzung getroffen dass die Rendite Erwartungen auf diesem Kapital ausreichend hoch ist.

00:05:01: Übrigens hat Berkshire bereits im letzten Jahr einmal rund fünf Milliarden Dollar an Alphabet Investiert Vom Kursverlauf her etwa vierzig Prozent tiefer als jetzt.

00:05:11: Die neue zehn Milliarden Beteiligung an der Kapitalerhöhung wäre also nicht der Ersteinstieg, sondern eher ein deutliches Nachlegen nach einem sehr jungen Ersteinstieg.

00:05:24: Das macht die Aussage sogar interessanter.

00:05:26: Wirkscheher testet Alphabet nicht nur, sondern erhöht bei einem bereits vorhandenen Engagement.

00:05:33: das ist ein Signal kein Beweis, kein Freifahrtsschein aber ein Signal von jemandem den man beim Denken über Aktieninvestments durchaus zuhören kann.

00:05:44: Trotzdem gilt Berkshire bekommt bei dieser Transaktion einen gewissen Abschlag vom letzten Kurs, hier waren es etwa vier Prozent was aber völlig üblich ist.

00:05:55: Es bedeutet nur dass sie die Entscheidung von Berksshire nicht einfach spiegeln können Aber soweit ich Berksherr Heserway aus der Vergangenheit kenne sollte es auf diese vier Prozent nicht ankommen.

00:06:06: Die haben einen langfristigen Ansatz wo es durchaus um sehr viel mehr Potenzial gehen sollte.

00:06:13: Stellt sich die Frage, warum Alphabet nicht ausschließlich auf Schulden setzt?

00:06:17: Es gibt Unternehmen, die Kapitalaufnehmen weil die Nachfrage nach ihren Produkten oder Dienstleistungen schneller wächst als ihre vorhandene Intrastruktur.

00:06:26: Aktuell ist das bei vielen der Falle im Bereich KI also künstliche Intelligenz aktiv sind wenn die erforderlichen Investitionen eine bestimmte Größenordnung übersteigen Wenn es nicht nur um ein paar Standorte geht, sondern um den Aufbau einer völlig neuen Infrastruktur im dreistelligen Milliardenbereich.

00:06:45: Dann stellt sich für ein Unternehmen irgendwann eine andere Frage wie viel davon sollte man eigentlich über Schulden finanzieren?

00:06:53: Schulden sind nicht per se schlecht aber wer ausschließlich auf Fremdkapital setzt wenn die Investitionsvolumen außergewöhnlich hoch sind verändert die Risikostruktur seines Unternehmens erheblich.

00:07:06: Die Zins lassen steigen Die Bilanz wird riskanter und der Spielraum für weitere Entscheidungen wird enger.

00:07:14: All das ist bei Alphabet allerdings sicher nicht der Fall!

00:07:18: Und doch, wenn ein Unternehmen, dass da dessen einen Teil dieser wirklich enormen Investitionen über neues Eigenkapital finanziert bringt es eine gewisse Ausgewogenheit in seine Kapitalsstruktur.

00:07:31: Es verteilt die Last.

00:07:33: Das ist kein Zeichen von Schwäche sondern eher ein Zeichen.

00:07:39: Und wenn ein Investor wie Berkshire Heserway dann auch noch einsteigt, ist das kein Zufall.

00:07:45: Berkshire hat gesehen was hier aufgebaut wird und hatte ihre dite Erwartungen für ausreichend befunden.

00:07:51: Das allein macht eine Kapitalerhöhung nicht zur sicheren Sache aber es zeigt dass die Logik dahinter für professionelle Kapitalanleger nachvollziehbar ist.

00:08:04: Der Reflex auf Kapitaleerhöhrungen Verwässerung ist schlecht ist so tief verankert, dass viele Anleger gar nicht mehr weiterfragen.

00:08:13: Und das ist das Problem – Nicht der Reflex selbst!

00:08:17: Ein Reflex kann nützlich sein bei Unternehmen die Kapital brauchen weil die Rebellanzen sich verschlechtert, weil Schulden drücken und weil der operative Caschlo nicht ausreicht.

00:08:27: da ist Vorsicht berechtigt.

00:08:29: Dann nimmt ein Unternehmen Geld auf weil es muss.

00:08:33: Aber dieser Reflex läuft bei jedem Wort Kapitalerhöhung an oft auch dort wo ein Unternehmen Kapital aufnimmt, weil die Nachfrage hoch ist.

00:08:44: Weil die Investitionsmöglichkeiten besser sind als die Kapitalkosten.

00:08:50: Der Anleger der nur auf das Wort reagiert und unsicher wird verkauft möglicherweise genau dann wenn er halten oder sogar über nachkaufen nachdenken sollte.

00:09:00: Ich habe das schon häufig getan auch bei Platzierungen wenn der Grund dafür und die Größenordnung plausibel und nachvollziehbar waren.

00:09:09: Denn häufig fällt der Kurs einer solchen Aktie während der Kapitalerhöhung oder Platzierung und es ergibt sich eine interessante Kaufchance, wenn man ein wenig Geduld mitbringt.

00:09:19: Oft dauert das dann zwar mal eine Woche oder zwei bis die positiven Aussichten über das kurzfristig höhere Angebot siegen und der Kurz wieder anfängt sich nach oben zu entwickeln.

00:09:31: Bitte!

00:09:31: Das ist immer abhängig vom Einzelfall aber es zeigt die Erfahrung aus Jahrzehnten dass bei guten Unternehmen – mit gutem Gründen eine Kapitalerhöhung keine längeren Bremseffekte auf den Aktienkurs hat.

00:09:46: Die eigentliche Frage ist also, erzeugt das neue Kapital künftig mehr Wert für das Unternehmen als die Verwässerung für die bestehenden Aktionäre kostet?

00:09:56: Diese Frage lässt sich zwar nie mit Sicherheit beantworten.

00:09:59: dafür müsste man wissen wie das Kapital genau eingesetzt wird ob die Investitionen die erwarteten Erträge liefern und wie lange das dauert Aber man kann einschätzen, wie das Unternehmen in der Vergangenheit mit Kapital umgegangen ist.

00:10:14: Man kann prüfen ob das Investitionsumfeld in das das Geld fließt tatsächlich wächst und man kann die Größenordnung der Maßnahme ins Verhältnis zum Gesamtunternehmen setzen.

00:10:27: eine kapitale Höhung die einem Bruchteil der Marktkapitalisierung entspricht bei einem Unternehmen mit hoher historischer Kapitalrendite dass in ein wachsendes Umwelt investiert Das ist eine andere Ausgangslage als eine Kapitalerhöhung, die ein angeschlagenes Unternehmen vor der Zahlungsunfähigkeit bewahren soll.

00:10:48: Beide heißen Kapitalerhöhungen aber sie haben nichts gemeinsam!

00:10:54: Wenn Sie solche Einschätzung und Learnings aus der Praxis für die Praxis selbst lernen möchten finden Sie den Show notes in Link zu meiner Masterclass-Aktion.

00:11:03: In meinem Training on the Job diskutieren wir solche und viele andere aktuelle Ereignisse und benden das erlernte Wissen aus dem Online-Kurs in sich immer wieder verändernden Situationen am Aktienmarkt an.

00:11:17: Denn mehr Erfahrung führt auch zu besseren Entscheidungen, wenn man aus Erfahrungen was lernt!

00:11:25: Doch wie Winston Churchill einmal sagte Man muss nicht jeden Fehler selber machen Gibt auch anderen eine Chance.

00:11:35: Und damit wieder alles Gute und viel Erfolg bei all Ihren Investments Willen Scholze.