#283: Aktienbewertung - Handwerk oder der Heilige Gral?

00:00:06: In der Episode twohundertdreiundachtzig beschäftige ich uns mit dem heiligen Graal beim investierenden Einzelaktien, der richtigen Aktienbewertung.

00:00:14: Gibt es diesen Bahn inneren Wert überhaupt?

00:00:17: Und wenn nicht was bedeutet das für ihre eigenen Entscheidungen?

00:00:26: Herzlich willkommen!

00:00:27: Moin und Servus beim Podcast.

00:00:29: Aktien verstehen und erfolgreich nutzen.

00:00:33: Mein Name ist Wilhelm Scholze.

00:00:34: als Profi habe ich über siebzehn Jahre lang Form Manager und Vermögensverwalter in Aktien beraten Und seit Jahrzehnteil, lebe ich ausschließlich vom Investieren in Einzelaktien.

00:00:45: In diesem Podcast geht es darum wie Sie teure Fehler vermeiden und am Wachstum der innovativsten Firmen der Welt partizipiert.

00:00:53: Tipps gibt's viele!

00:00:55: Hier geht´s um Snow-How Die richtige Aktie im Bewertung Im Grunde der Heilige Graal beim Investieren an Einzelakzien.

00:01:08: Denn wer den wahren Wert einer Aktie absolut zuverlässig kennen würde bräuchte nicht mehr Lotto zu spielen oder ins Casino zu gehen.

00:01:16: Sein Gewinn stände im Grunde von vornherein fest, nur seinen Einsatz bestimmten Ertrag den er mit jeder Aktie machen kann.

00:01:24: Doch ist das so einfach?

00:01:27: Stellen Sie sich vor, sie haben eine Aktie analysiert!

00:01:30: Sie haben sich das Unternehmen angeschaut die Zahlen geprüft vielleicht ein KGV berechnet oder eine grobe Einschätzung zur Bewertung gemacht.

00:01:38: Die Aktien erschienen fair bewertet.

00:01:40: Sie haben gekauft und dann passierte etwas dass sie nicht erwartet haben Der Kurs fällt.

00:01:47: Nicht weil das Unternehmen schlechte Nachrichten gemeldet hat, nicht weil irgendwas passiert ist dass sie vorher hätten sehen können.

00:01:54: Der Kurrs fällt einfach und Sie fragen sich was habe ich übersehen?

00:02:00: Diese Frage kenne ich gut!

00:02:02: Ich höre Sie auch regelmäßig von Anlegern die nicht leichtfertig kaufen und die sich wirklich Gedanken machen.

00:02:09: Meistens lautet die Antwort nicht.

00:02:11: Sie haben das Unternehmen falsch eingeschätzt.

00:02:14: Meistsens lauter die Antwort Es gab Bausteine der Bewertung, die noch nicht im Blick waren.

00:02:20: Nicht weil sie zu kompliziert wären sondern weil man sie gerade nicht auf dem Schirm hat und auch weil sie kaum jemand erklärt.

00:02:29: Genau darum geht es in dieser Episode.

00:02:32: Wenn Anleger von Bewertungen sprechen meinen Sie meistens eine Zahl ein Kursziel einen fern Wert Ein KGV das zu hohe oder zu niedrig ist.

00:02:44: Dahinter steckt eine Vorstellung, die ich gut verstehe Es gibt einen richtigen Preis für eine Aktie.

00:02:51: Man muss ihn nur finden.

00:02:53: Das ist menschlich, denn eine Zahl gibt Sicherheit.

00:02:56: Sie sagt ich habe nachgedacht Ich hab gerechnet Ich habe entschieden Und das Problem ist nicht die Zahl selbst.

00:03:04: Das Problem ist die Vorstellung dass es diese Eine richtige Zahl gibt.

00:03:09: Schauen sie sich einmal an was passiert Wenn sie zu einer bekannten Aktie mehrere Analistenberichte nebeneinander legen.

00:03:17: Große Häuser viele Ressourcen dieselben Quartals zahlen vor sich und dennoch kommen Analysten zu Kurszielen, die manchmal dreißig, vierzig oder sogar sechzig Prozent auseinander liegen.

00:03:30: Nicht weil einer nachlässig gearbeitet hat sondern weil Bewertung kein simples Rechenergebnis ist das nur einen einzigen richtigen Ausgang kennt.

00:03:41: sonst hätte ja jeder die gleiche Zahl und mit dem Einsatz von JGPT bekämen bei einer Eingabe alle dasselbe Ergebnis.

00:03:50: dem ist aber nicht so.

00:03:52: Denn Bewertung ist ein Urteil, ein begründetes Urteil – aber eines das auf Annahmen beruht und Annahme über die Zukunft können unterschiedlich sein ohne dass einer der Beteiligten falsch liegt.

00:04:07: Das verändert die Frage!

00:04:09: Nicht mehr wie finde ich den richtigen Preis sondern welche Annahmens stecken in meinem Urteil oder in deren Analysten?

00:04:18: Und sind sie begründet?

00:04:20: Es gibt einen Bewertungsfaktor, der besonders häufig unterschätzt wird.

00:04:25: Nicht weil er kompliziert wäre sondern weil er unsichtbar bleibt solange er sich nicht verändert.

00:04:31: Aktien stehen nicht allein.

00:04:34: Sie konkurrieren mit anderen Anlagemöglichkeiten vor allem mit dem sicheren Zins Tagesgeld fest Geld online.

00:04:43: sie alle setzen eine Vergleichsmaßstab und wenn sich dieser Maßstab verändert verändert sich auch die bewertungslogik für Aktien Auch wenn am Unternehmen selbst kein einziges Komma anders ist.

00:04:56: Ein Bild dazu – stellen Sie sich vor, eine Aktie bietet Ihnen langfristig eine erwartete Rendite von sechs Prozent!

00:05:04: In einem Umfeld in dem sichere Anlagen kaum etwas abwerfen, ist das sehr attraktiv.

00:05:10: Diese Aktie hat Konkurrenz aber keine ernsthaften Probleme.

00:05:15: Doch im Umfeld, indem das Festgeld spürbar verzinst wird sieht die selbe Aktie plötzlich anders aus Nicht weil das Unternehmen schlechter geworden wäre, sondern weil der Maßstab an dem sie gemessen wird ein anderer ist.

00:05:28: Das ist kein abstraktes Modell!

00:05:30: Das ist ein konkreter Mechanismus, der erklärt warum Aktienkurse auf Zinsänderungen reagieren – auch wenn die betroffenen Unternehmen mit Zinsen direkt gar nichts zu tun haben.

00:05:41: Ich mache immer gerne extreme Beispiele um solche Punkte zu verdeutlichen.

00:05:46: Nehmen wir einmal an Sie würden plötzlich ein seriöses Angebot für ein Festgeld bekommen dass ihnen zwanzig Prozent Rendite verspricht.

00:05:54: Kein Bedrug in diesem Fall, okay?

00:05:56: Sagen wir die Bundesregierung garantiert das.

00:05:59: War vielleicht auch schon bei Sierra aber ich denke das ist es immer noch.

00:06:04: Würden Sie dann genauso viele Aktien investieren oder wären sie nicht recht glücklich über so eine Rendite?

00:06:12: Viele Anleger würden diese sicheren Einnahmen den unsicheren und durchschnittlich auch geringeren am Aktienmarkt vorziehen Und das wiederum würde zu großen Verlusten und Verkäufen in Aktien führen.

00:06:25: Und zu einem Ansturm auf diese Anlage.

00:06:28: Aktien würden fallen, auch wenn sich für die einzelnen Unternehmen nichts geändert hätte.

00:06:35: Wer Bewertung nur als Aussage über ein Unternehmen versteht, übersieht... ...übersieht diese Ebene!

00:06:41: Wer sie mitdenkt, versteht plötzlich Kursbewegungen, die vorher vielleicht rätselhaft wirken.

00:06:48: Jetzt komme ich zu etwas dass ich ebenfalls für wichtig halte und dass es der Teil der Arm seltenstens erklärt wird.

00:06:54: Bewertung ist nie nur eine Aussage über ein Unternehmen, sie ist immer auch eine Aussorge über die eigene Ausgangslage.

00:07:05: Nehmen Sie zwei Anleger!

00:07:07: Beide schauen sich dieselbe Aktien – zum selben Zeitpunkt, zum selbem Preis.

00:07:12: Das Unternehmen ist gut Die Bewertungen wirkt vertretbar Ist aber nicht unbedingt ein Schnäppchen.

00:07:18: Doch die beiden Anlegers sind in völlig verschiedenen Situationen.

00:07:23: Der erste Anleger denkt kurzfristig.

00:07:25: Er hat das Geld nicht wirklich frei, er verfolgt täglich seinen Kontostand.

00:07:31: Für ihn ist ein Rückgang von sieben oder acht Prozent nicht einfach ein vorübergehender Kursverlauf.

00:07:36: Es ist ein Verlust der körperlich spürt.

00:07:40: Er verliert den Schlaf und fragt sich ob er einen Fehler gemacht hat.

00:07:44: Er fängt an über Verkauf nachzudenken – nicht aus Analyse sondern aus Unwohlsein.

00:07:54: anderen Zeithorizont.

00:07:55: Er investiert mit einem Kapital, das er langfristig nicht braucht.

00:08:00: Für ihn sieht ein Rückgang von sieben oder acht Prozent nicht wie einen Riesenverlust aus.

00:08:05: Er sieht es eher als Gelegenheit.

00:08:08: Er hat vielleicht genau auf diesen Moment gewartet nämlich eine gute Aktie zu einem noch besseren Preis zu bekommen.

00:08:16: Während der erste Anleger über Verkauf nachdenkt denkt er zweit über Nachkaufen nach.

00:08:23: Beide schauen auf dieselbe Aktie Beide haben dieselben Informationen und beide kommen zu einer vollkommen anderen Einschätzung der Situation, weil ihre Ausgangslage eine andere ist.

00:08:36: Das ist kein Paradox!

00:08:38: Das ist der Beweis dafür dass Bewertung immer auch persönlich ist.

00:08:42: Eine Aktie ist nicht abstrakt fair oder unfair bewertet.

00:08:46: Sie ist es immer in Bezug auf jemanden mit einem bestimmten Zeithorizont einen bestimmten Kapitalbedarf... ...oder einem Kapital das er hat einer bestimmten Fähigkeit Schwankungen auszuhalten.

00:08:59: Wer das versteht, hört auf Kursrückgänge reflexartiges Problem zu betrachten Effekt anzufragen.

00:09:06: Problem für wen und bin ich dass?

00:09:11: Es gibt einen Grund warum wir trotz alledem immer wieder nach der richtigen Zahl suchen.

00:09:17: Diese Zahl verspricht Sicherheit Denn wer ein Kursziel hat fühlt sich wohler mit seiner Entscheidung.

00:09:24: Die Zahl in der Ferne Und wir machen das im Kurs mit Sicht auf zwei bis drei Jahren bei einer Aktie, hilft die unvermeidbaren Marktschwankungen besser auszuhalten.

00:09:35: Den täglichen Lärm um nichts zu ignorieren, die Risiken zu kennen und gleichzeitig die Chancen zu erkennen.

00:09:43: Viele Anleger wollen hier aber die Abkürzung gehen – und die Verantwortung auf andere abwälzen.

00:09:49: Das ist menschlich!

00:09:51: Und es erklärt warum viele Anlegers Analisten-Meinungen Börsenbriefe und deren Kursziele so intensiv verfolgen.

00:09:59: Nicht weil sie naiv wären, sondern weil Unsicherheit unangenehm ist Und Zahlen-Unsicherheit zu reduzieren scheinen.

00:10:07: Doch da ist ein Problem.

00:10:09: Es sind einfach irgendwelche Zahlen Ohne dem Einblick in die Annahmen dahinter.

00:10:16: Und dann hat auch noch jede Zeitschrift und jede Bank eine andere.

00:10:21: Wie soll man darauf reagieren wenn eine Aktie dann fällt?

00:10:24: Wenn ich im Grunde gar nicht weiß was ich da gekauft habe.

00:10:27: Was wirklich hilft ist etwas anderes, kein Kursziel das man übernimmt sondern ein eigenes begründetes Urteil dass auf sichtbaren Annahmen beruht Ein Urteil bei dem man weiß wenn sich das Zinsum fällt was sie verändert.

00:10:45: muss ich diese Annahme neu bewerten?

00:10:48: Wenn das Unternehmen von einem Krieg betroffen ist muss ich prüfen ob meine ursprüngliche Investment Idee noch gültig ist und ob die Wahrscheinlichkeit nicht hoch ist dass die nächsten Erwartungen verfehlt werden.

00:11:00: Wenn sich mein eigener Zeithorizont verschiebt, ändert es sich möglicherweise ebenfalls meine Einschätzung.

00:11:07: So überprüfe ich also nicht eine Zahl sondern meine Annahmen und das kann man üben.

00:11:15: daher heute erst.

00:11:15: Fazit wie beim heiligen Graal glauben und suchen viele Analysten Investoren und Anleger nach diesem einen Schlüssel.

00:11:24: zum Glück Und doch hat ihn noch keiner gefunden.

00:11:29: Denn Bewertung ist kein Räsel auf das es eine richtige Antwort gibt.

00:11:34: Es ist ein Handwerkszeug, das aus mehreren Teilen besteht.

00:11:39: Das Unternehmen selbst seine Ertragskraft, seine Wettbewerbsposition, seine Zukunftsaussichten – das Alternativumfeld was andere Anlagen bieten wie sich Zinsen und Vergleichsmaßstäbe verschieben und die eigene Ausgangslage Zeithorizont Kapitalbedarf Fähigkeit Schwankungen stand zu halten.

00:12:02: Wer nur eine in dieser Theile kennt, wird halt unvollständig.

00:12:07: Nicht weil es zu kompliziert wäre sondern weil ihm noch Teile des Werkzeugs fehlen.

00:12:14: Wer alle Teile kennen und zusammenführen kann, wird dann halt unabhängiger.

00:12:18: Er braucht keine Analystenempfehlungen mehr um sich sicherzufühlen.

00:12:23: Er versteht warum jemand anderes die Lage anders einschätzt und kann trotzdem zu seinem eigenen Schluss kommen.

00:12:31: Das ist das was ich unter Entscheidungskompetenz verstehe.

00:12:35: Nicht das finden der einen richtigen Zahl, sondern dass aufbauen einer wohlbegründeten Vermutung über die Zukunft mit Werkzeug, das jeder lernen kann, wer sich ernsthaft mit Aktien beschäftigt.

00:12:51: Wenn Sie also Lust haben, Aktien langfristig erfolgreich für den eigenen Vermögensaufbau zu nutzen dann lassen sie uns sprechen!

00:12:59: Dann sehen wir ob Ihnen dabei helfen kann dieses wertvolle Tool namens Wissen zum investierenen Aktien zu bekommen.

00:13:09: Oder Sie schauen sich zuerst meine Webseite zur Masterclass an, die Links finden Sie in den Show Notes und damit wünsche ich Ihnen wieder alles Gute und viel Erfolg bei Allian Investments!

00:13:23: Ihr Wilhelm Scholze.